受宏观因素带来的投机性抛售和ETF买盘缺乏的影响，白银ETF(SLV)持续下行。

尽管局势的加剧对美元有利(对SLV和GLD不利)，但这同样会引发避险情绪的飙升。但鉴于SLV的避险属性较弱，因此黄金ETF(GLD)的表现将优于SLV。

综上所述，SLV的做多机会将要今年晚些时候才能出现。目前，Orchid建议投资者应保持观望。

根据最新的COT报告显示，投机者在5月14日至21日期间显著增加了Comex白银的净空头持仓，为1937吨，相当于全球白银需求的7%。

今年到目前为止，comex白银的净多头持仓下跌了8195吨，占白银现货市场的19%。那么今年白银走势艰难(年初迄今下跌近7%)也就不足为奇了。

鉴于投机者从一个极端头寸转为另一个极端头寸，白银的持仓情况可能将进一步恶化，可能会跌至2018年9月的最糟糕情况，这将导致新一轮抛售(占白银总需求的8%)。

ETF投资者连续两周减持白银。上周白银净流出39吨，其中SLV流出31吨，DBS流出13吨，仅ZKBSF流入5吨。

今年迄今为止，ETF投资者已经卖出477吨白银，相当于白银ETF持有量下降2.5%，占全球白银实物需求的4%。

由于紧张局势的加剧，导致美元不断走强，白银上行趋势受到抑制。

Orchid预计白银将继续下行，下方支撑位为关键水平14.00美元，若跌破或将引发ETF资金入场支撑银价。

总的来说，由于SLV持续承压下行，分析师Orchid建议投资者对白银保持观望。但要注意的是，在今年晚些时候，若SLV的空头持仓过高时，白银市场货将出现做多机会。