4月以来，白银表现可谓惊艳，4月初银价触及阶段性底部14.76美元/盎司，之后快速上涨，在4月21日触及第一个小高点17.67美元/盎司，而后又进一步上涨至17.99美元/盎司才开始回落，月度涨幅高达21.5%。如果以通常大宗商品上涨20%即进入技术牛市来判断，白银已经进入牛市。不过，后市能否维持趋势性上涨仍有疑问。进入5月，银价明显出现调整回落的态势，但这不仅仅应该看作是多头的获利回吐，更应该看作是市场对美国关键经济数据和美联储的加息预期产生了“买消息、卖事实”的判断。

2016年以来美国经济明显有放缓的迹象，第一季度GDP数据不如去年第四季度和第三季度；上周五刚刚公布的4月非农就业数据只有16万人，创2015年9月以来最低增速，远低于市场预期增加20.0万人，4月失业率虽然维持在5.0%，但仍低于预期4.9%；唯一的亮点就是美国4月平均每小时工资月率增长0.3%，平均每小时工资年率上升2.5%，整个就业中采矿业岗位继续减少。政府统计的非农就业数据和上周三民间机构ADP的疲软数据完全吻合，致使美国联邦基金利率期货市场在非农公布后对美联储6月再次加息进行预期的概率降到了只剩9%，说明市场几乎认为6月肯定不会加息了，甚至可以认为9月加息的可能性也不会太大。正是市场已经提前“嗅”到了经济减速的消息和加息间隔不断拉长，导致金银在4月都录得大幅度上涨，等到疲软消息正式公布，“卖事实”导致金银一起回调，而之前市场主力对疲软信息的准确判断，令白银多头获利丰厚。

白银在后市能否继续向高点进发，还取决于欧美两个主力市场通胀水平的走势。按常规理解，欧美在2008年危机爆发之后推出巨量的货币宽松，通胀水平不应该继续低迷，但全球分工导致欧美可以在自己本土之外进行大量低成本生产输回自己的市场并降低自身的通胀，以至于在美国升息一次的情况下，通胀才勉强靠近美联储2%的下一次升息门槛；欧元区甚至已经处在负利率水平，但物价和通胀水平还是在1%以下的水平徘徊。欧美这种低通胀、缓慢复苏的状态，极不利于金银发挥抗通胀的传统优势。因为只有通胀走高、信用货币价值不断下跌，金银作为货币替代物的保值避险能力才能获得最大释放。但现在美元和欧元大量在欧美之外的全球各地流通，造成欧元和美元“实质贬值、名义却不贬值”的情况，剥夺了金银发挥抗通胀能力的机会。

此外，对金银价格有重要影响的原油走势也需要引起关注。油价在2014年和2015年持续低迷是引发欧美通胀低迷和矿业部门失业人数走高的主要原因，但油价在2016年1月以来已经反弹了50%以上，同期金银反弹的幅度也在20%-30%，联动关系良好。但未来油价的走势似乎并不很乐观，4月各大产油国在多哈举行的石油冻产磋商以失败告终，消息面因素还使市场解读为沙特相比价格更注重市场份额，油价应声跌落。油价继续低迷明显不利于推升欧美通胀水平，也不利于金银跟着油价联动上涨。

中盛财富分析师认为，银价下一步能不能继续涨，主要取决于金价能不能迈过1300美元/盎司的大门槛并有效站稳。能的话银价有望直接看向19美元/盎司-20美元/盎司区间，并较长久维持在16美元/盎司-20美元/盎司区间震荡整理；如果金价后续乏力并因为升息预期再度升高回调至1200美元/盎司以下，那么银价将就此构筑阶段顶部，返回15美元/盎司附近震荡整理，年内再创新高的可能性也将非常有限。

中国黄金白银延期网（www.huangjintd.com）：2016年05月11日24小时白银价格播报：据今日白银价格走势图显示现在白银价格报17.20美元/盎司。