耶伦在华盛顿宣誓就任美国联邦储备委员会主席，开始掌舵世界上最具影响力的中央银行。荣耀与艰难并存，动力与压力同在。耶伦时代，美元回归强势将是主基调，白银走势将开启新局面

耶伦刚刚接替伯南克担任美联储主席，开局之年，美联储却面临诸多不确定性，有多位官员可能离任。FOMC的选举委员会共有12个席位，由美联储的7个执行委员、纽约联储主席以及其他11个地方联储主席中的4个每年轮流担任。目前7个执委中已有一位委员杜克辞职，瑞斯金可能担任财政部职位而离任，斯坦可能回归哈佛大学继续执教生涯。对于耶伦而言，上任之后，面对的将是一个"支离破碎"的美联储，整体格局也将受到前述几位委员变动和接任者态度的影响。

美联储内部鹰派增添重量级人物。在现任选举委员的4个地方联储主席中，今年费城联储主席查尔斯o普罗索与达拉斯联储主席理查德o费舍尔将具有投票权，而这二人是著名的鹰派人物。克利夫兰联储主席桑德拉o皮纳尔托属于中间派，明尼阿波利斯联储主席娜拉亚娜o柯薛拉柯塔则是鸽派代表。所以，今年美联储鹰鸽力量将发生变化，鹰派势力明显增强。

鹰鸽两派势力的变化使得美联储的宽松政策更难推行，其间的协调工作也更为艰巨。真正的挑战将从今年2月份开始，耶伦能否继续轻松推行以往的政策，要画上一个问号。

二、宽松政策饱受争议，美元有回归强势需求。

银价短期来看，去年12月的议息会议上，美联储开启了缩减QE的阀门，实施了五年的量化宽松政策开始放缓脚步。历史的车轮总是滚滚向前，耶伦最紧迫的问题无疑是以何种方式在不扰乱脆弱经济复苏的情况下逐步退出量化宽松政策。由于现在距离美联储失业率和通胀的前瞻指引目标仍有距离(不排除未来两次议息会议上会下修前瞻指引)，预计今年上半年耶伦继续维持其宽松政策的观点不会有太大的变化。

但从更长期来看，美联储在实施了宽松政策之后，资产负债表持续增加，美元大幅贬值，国际储备货币的地位受到动摇，饱受市场争议，美联储内外压力重重。耶伦上任后，捍卫美元的霸主地位，重拾市场对美元的信心是其工作职责所在。体现在帐面上，就是资产负债表上债券购买数量逐渐减少，并在适当的时候卖出持有的债券，进入加息通道。

虽然外界称耶伦是鸽派代表，是宽松政策支持者，但实际上，其政策观点很大程度上来自于学术研究。耶伦向来重视失业率，认为美联储负有让市场充分就业的职责。只要失业率足够低，通胀水平在可控范围之内，达到耶伦认为的健康运行状态，其也完全可能成为退出宽松政策的支持者。从以上几方面来看，美联储政策基调转向的因素增多，可能加快缩减购债的步伐。这样，将对白银价格走势形成利空。