2月27日至3月2日，本周内市场焦点聚集在两大事件上，欧央行第二轮LTRO计划及伯南克在参，众议院的证词上，虽LTRO计划提振了市场信心，但伯南克的讲话更掀波澜，市场对QE3预期成不确定性，导致贵金属市场周内一泻千里。白银上破200周均线后再度回落。周内开盘35.47最高37.47美元，最低33.99收盘为34.74美元，周内下跌0.61美元，或—1.73%。

财经要闻回顾分析：简评欧央行LTRO后影响

欧元区债务问题随着本周内欧央行第二轮LTRO计划的结束，而归于平淡，2月29日，欧央行通过场次再融资机制向欧元区800家银行机构借出5295亿欧元的3年期低吸贷款，这一结果超出此前市场的普遍预期，继去年12月后，欧洲央行再次启动LTRO，而且规模再次超出市场预期，然而金融市场所表现出的热情并没有之前那么积极，欧洲股市在消息公布后反而缩减涨幅，主要是市场对LTRO所要达到的效果表示怀疑，因为从第一轮LTRO实施到目前为止，并没有达到所预期的效果。

欧央行再次释放流动性的目标很明确，就是要缓解欧洲银行因债务危机而导致的流动性紧张状况，一方面鼓励银行进行放贷以刺激经济增长，另一方面也希望这些金融机构能够将这些廉价的贷款资金部分用于购买欧元区主权债务国的国债，以降低这些国家的国债收益率和违约风险。确实在一定程度上自去年12月第一轮LTRO操作以来，如意大利、西班牙等之类的债务较重的国家其10年期国债收益率出现明显下降，主要是受流动性放开的预期以及意大利等国内财政改革朝着有利方向发展的影响；而至于金融机构是否将资金用于大规模购买这些主权债务国国债，从数据上根据欧央行对商业银行的存贷款检测数据显示，自第一轮LTRO实施后，商业银行在欧央行的存款大规模增加，导致资产负债表迅速膨胀，而商业银行的贷款仍在下降，去年12月和今年1月贷款减少量分别达到350亿、10亿欧元。而与第一轮的4890亿欧元相比，第二轮仅增加了400多亿欧元，但获得资金的银行上升近300家，这可能是由于欧央行放宽了7个国家的合格抵押品级别（法国，爱尔兰，意大利，葡萄牙及西班牙）这包括这些问题国家的房贷及其他贷款抵押品，是的更多的中小型银行进行融资，而有助于缓解中小企业的信贷紧张，较为宽松的信贷环境有助于经济压力的降低。

我们还是坚持此前观点，二轮LTRO计划有助于提升市场情绪，进一步降低欧银行业流动性风险，从而提高银行对外贷款意愿，对实体经济提供一定支撑；但欧元区财政紧缩将导致2012年1季度仍陷入衰退，而法国，意大利，西班牙的财政紧缩将导致3个国家经济出现收缩这将拖累欧元区。财政紧缩将继续影响欧元区成员国的经济增长。欧央行保持宽松货币政策和提供充裕的流动性，将使经济避免严重的信贷紧缩。除非如希腊违约等无序事件发生而导致大规模金融危机，否则欧元区经济增长预计在今年下半年出现小幅回升。

除欧元区外，本周内伯南克在众议院金融服务委员会就货币政策发表半年一度的证词如重磅炸弹引爆了市场情绪，他表示美国经济依然处于持续复苏的态势，但复苏步履艰辛。基于此，美联储在1月政策会议中预计的维持3年近零利率是适合的。更值得注意的是本次伯南克讲话并对美国经济复苏总体给出温和看法，但并未暗示采取更多措施推动美国经济发展，即QE3预期减弱，这推动了美元兑一揽子货币的大幅走强，从数据层面来看美国就业市场复苏，但制造业指数意外下降，美国初领失业金人数降至4年内最低水平，35.1万人。但乘此失业问题和劳动力参与度下降问题可能持续困扰美国（参看此前金评）。我们预计本周公布的美非农就业数据将再度增长，而失业率或将降至8.2%，尽管2月份内地区制造业数据出现上升，但ISM制造业指数的意外下降，主要在于成本上升的幅度较大达6个百分点，这反映了原材料价格的上涨以及原油价格的飙升，知道企业投入成本增加，而近3个月以来美实际消费支出增长缓慢，同时油价的上涨导致成本型拉动的通胀以及消费者购买力的消弱，因此美国一季度通胀或将高于预期。

为近期原油价格的飙升成为了后期全球经济增长的新的潜在风险，目前主要的问题在于市场担心伊朗形势紧张可能导致供应中断，而不是供应确实有所中断；此外，油价涨势基本符合其它周期性资产对需求改善所做出的反应。其它非石油类大宗商品市场面临的问题少于去年（而且对美国而言，天然气价格走低带来了一定缓冲），同时货币政策也基本上处于放松状态。但是石油市场的产能较去年更为紧张，从而会比通常情况更易受到供应中断的冲击。因此，整体形势似乎是在重复全球经济受到能源供应制约的熟悉主题，这种局面在近年来周期性复苏的早期阶段曾数次出现。因此，除非供应确实出现中断，否则我们的假设仍是油价将“减缓”而非“打断”当前经济和市场的上行势头。

【白银现货分析】

03月02日，现货白银价格昨日冲高回落，最终以35.46报收，较前日下跌1.86%。

技术上白银价格现货日内再度。冲后因本面消息出现回落，日线级别MACD高位出现下行趋势，日线级别回调可能加大，4小时级别中，均线出现下行排列，MACD短线出现下调趋势，恐短线内仍呈震荡下行趋势，稳健者可选择观望，激进者也可日内短线操作，小幅高空，日内主要阻力35.20及35.50附近（人民币报价7125及7085附近），支撑34.3及34.0美元附近（人民币报价附近6943及6882）。

投资者注意：基本面消息导致盘面剧烈波动近影响行情变化过快，投资者应设置止损，注意仓位控制。

白银ETF持仓：03月01日，白银ETFSilverTrust基金持有量为9763.25吨，较前日交易日持仓减少3.25。2月份至今增持110.06吨，1月份今该组织共增持3.16吨白银，2011年四月份开始该组织连续持减白银持仓量，2011年4月至12月该组织共持减白银1981.6吨，近期该基金增持白银投资者应关注。

【现货铂金分析】

03月02日，国际现货铂金开盘1696.50美元，盘中最高1710.50，最低1681.30，最终以1693.49美元收盘，本日内较此前下跌0.75美元，或—0.04%。

技术上铂金现货昨日震荡走势，日线级别MACD及均线仍成弥合走势有下行迹象，4小时级别出现弥合走势较为明显，后期恐将出现变盘，日内早盘可适量追涨，快进快出。本日内以以震荡思路操作，激进者可尝试高抛低吸，稳健者应出场观望，阻力1710及1701（人民币报价346.07及344.25）附近，支撑1686附近（人民币报价341.2）附近，欧债问题致使市场已引起风险变化，本日内投资者应关注基本面消息，投资者应设置止损，注意仓位控制，日内宜快进快出。

铂金投资者注意：基本面消息导致盘面剧烈波动近影响行情变化过快，投资者应设置止损，注意仓位控制。

铂金ETF--PHPTLN持仓：03月02日，铂金ETF--PHPTLN基金持有量为257.80吨，较前日交易日持仓增加无变化。1月份共持减12.80吨，12月份持减38.53吨11月至今该组织持仓无变化，此前10月13日共持减铂金13.0吨，2011年全年该组织共增持铂金80.74吨。

【现货钯金分析】

03月02日，国际现货钯金开盘714.82.00美元，盘中最高718.75，最低700.00美元，最终以710.97美元收盘，本日内较此前下跌3.53美元，或—0.49%。

技术上钯金昨日再度下跌。日线级别多指标成弥合在·别，K线成震荡排列，MACD沿中线运行，，短线呈震荡趋势明显，本日内钯金恐将维持震荡走势，日内阻力可参考710及716（人民币价位143.7及144.9）附近，支撑702（人民币价位142.1）附近。钯金技术形态上短期震荡。操作上可成震荡走势做单，投资者目前应仍短线操作为宜，注意仓位控制，并严格设置止损，不建议持仓隔夜。基本面消息导致盘面剧烈波动，不建议持仓隔夜。

钯金ETF--PHPTLN持仓：03月02日，钯金ETF--PHPTLN基金持有量为385.9吨，较前日交易日持仓增加无变化。1月份该组织持减17.65吨，12月份持减57.35吨，11月至今该组织持仓无变化，此前10月13日共持减铂金16.3445吨，2011年全年该组织共增持钯金119.265吨。

【黄金现货】

分析03月02日，黄金现货再度下跌。黄金日内开盘1718.00，盘中最高1723.90最低1704.80，尾盘以1711.70报收。

技术上看，日线级别昨日再度回落，显示市场空方力量较强，日线级别反弹力度持弱势，日均线MACD呈下行趋势。4小时级别，均线及MACD指标呈下降趋势，但有所起缓，短期金价震荡下行趋势依旧，黄金价格日内恐将继续下行，日内操作思路以逢高沽空为主，投资者应快进快出，轻仓操作，阻力1725美元（黄金T+D参考价格350.3）支撑1700及1693美元（黄金td参考价格344.2及343.8）附近，投资者目前应仍短线操作为宜，日内继续关注基本面消息对此的影响，注意仓位控制，并严格设置止损，不建议持仓隔夜。

黄金ETF持仓：截至03月02日，黄金ETF—SPDRGoldShares黄金持有量为1293.68吨，黄金较前一日持仓未变化。2月份至今增持22.28吨，1月份共增持黄金16.47吨，2011年12月至今共持减黄金43.75吨，11月黄金共持仓增加55.21吨。